Voorwoord: De beurs ademt weer optimisme, maar selectiviteit wordt belangrijker dan ooit!

Wanneer ik naar de huidige markten kijk, zie ik een beurs die veel sterker is dan menigeen enkele maanden geleden had durven voorspellen. Neem de Amerikaanse aandelenmarkten, ze hebben een uitzonderlijk kwartaal achter de rug.

De S&P 500 en de Nasdaq lieten winsten zien die we in jaren niet meer hebben gezien. Ook in Europa staan de indices op of dicht bij recordniveaus. Dat klinkt allemaal prachtig, en dat is het in zekere zin ook. Maar juist op momenten dat het enthousiasme groot wordt, moeten wij als beleggers de rust bewaren en ons afvragen, wat zit er al in de koersen verwerkt, waar liggen de echte kansen en waar sluipen de risico’s naar binnen? Makkelijk is dat zeker niet.

De motor achter de stijging is duidelijk. Kunstmatige intelligentie is nog altijd het thema dat de markten in beweging zet. In Amerika zijn het vooral de grote technologiebedrijven, chipproducenten en datacenterspelers die de kar trekken. Beleggers rekenen erop dat de enorme investeringen in AI de komende jaren zullen leiden tot forse omzet- en winstgroei. Dat is niet onlogisch. De vraag naar rekenkracht, geheugenchips, energie, koeling, netwerkinfrastructuur en datacentercapaciteit is enorm. Wie de schep verkoopt tijdens een goudkoorts, verdient vaak beter dan degene die naar goud zoekt. Dat principe zien we nu opnieuw terug.

Toch moeten we niet naïef worden. AI is een geweldig thema, maar ook een thema waarin verwachtingen razendsnel kunnen doorschieten. De markt kijkt nu niet alleen naar de winst van vandaag, maar rekent alvast op de winst van morgen, overmorgen en soms zelfs van jaren verder. Dat hoeft niet verkeerd te zijn, zolang de bedrijven blijven leveren. Maar zodra de groei tegenvalt, de marges onder druk komen of beleggers gaan twijfelen aan het rendement op al die miljardeninvesteringen, kan de correctie meer dan stevig zijn. Juist daarom geloof ik dat de komende fase niet draait om blind kopen, maar om scherp aandelen te selecteren.

In de Verenigde Staten is de beurs inmiddels behoorlijk afhankelijk geworden van een beperkt aantal grote namen. Dat is enerzijds krachtig, want deze bedrijven beschikken over enorme kasstromen, sterke balansen en dominante marktposities. Anderzijds maakt het de markt kwetsbaar. Wanneer dezelfde groep aandelen de index omhoog trekt, kan een draai in sentiment ook snel doorwerken in de brede markt. Daarom vind ik het positief dat we de laatste tijd ook meer marktverbreding zien. Small caps, industrie, defensieve sectoren en infrastructuurbedrijven krijgen weer wat meer aandacht. Dat is gezonder dan een beurs die alleen maar op zeven of acht grote technologiebedrijven leunt.