EssilorLuxottica: A wonderful company at a fair price?

Afgelopen november schreven we over EssilorLuxottica, dat toen net fors was gestegen na goede kwartaalresultaten. We gaven daarbij aan terughoudend te zijn vanwege de torenhoge koers van bijna € 320. Dat bleek terecht: vrijwel direct zette het aandeel een daling in en noteert op moment van schrijven ruim 40% lager op € 175. Hoewel het aandeel fundamenteel nog steeds niet bijzonder goedkoop is, lijkt een koopadvies nu op zijn plaats, aangezien het bedrijf vanwege zijn ijzersterke marktpositie en defensieve business als een blue chip gezien kan worden. Kortom: er lijkt hier sprake te zijn van een wonderful company at a fair price.

Koersverloop EssilorLuxottica over de afgelopen vier jaar.

Kort profiel

Het bedrijf komt voort uit de fusie van het Franse Essilor en het Italiaanse Luxottica in 2018. Daarmee ontstond de grootste brillenboer ter wereld. In 2021 werd na enig juridisch gesteggel de van oorsprong Nederlandse optiekwinkelketen GrandVision overgenomen, en kreeg er zo ruim 7200 filialen in 40 landen bij. GrandVision, met name bekend van de Pearle Opticiens, werd vervolgens met succes samengevoegd met het reeds sterk verticaal geïntegreerde eigen bedrijf, zodat er optimaal geprofiteerd kan worden van synergievoordelen. Dankzij deze overname heeft EssilorLuxottica nu wereldwijd ruim 17.500 filialen in meer dan honderd landen. De meeste omzet wordt geboekt in Noord-Amerika, dat afgelopen jaar goed was voor 45% van de omzet. Daarna volgen de regio’s EMEA (Europa, het Midden-Oosten en Afrika), Azië-Pacific en Latijns-Amerika met bijdrages van respectievelijk 38%, 12% en 5% aan de totale omzet.