Ashtead Technology knalt omhoog, maar wij zien meer winsten aan de horizon!

Deze week stond Ashtead in de spotlights. Het aandeel schoot omhoog nadat het bedrijf maandag een trading update gaf over 2025. Wij stelden dit aandeel afgelopen oktober aan u voor en noemden het destijds bijna te mooi om waar te zijn. De aankopen door meerdere bestuurders die nauw bij het bedrijf betrokken zijn, gaven ons het vertrouwen dat het niet slechts zo leek, maar dat hier daadwerkelijk sprake kon zijn van een pareltje. Inmiddels staat het aandeel 24% hoger en rijst de vraag of we er nog meer potentie in zien.

 Koersverloop Ashtead Technology de afgelopen maand. Bron: DeGiro.

Koopadvies

Toen wij in oktober een koopadvies afgaven voor Ashtead Technology, stond het aandeel onder druk door projectvertragingen, geopolitieke onzekerheden en tijdelijke verstoringen in de markt. Deze factoren drukten het sentiment, maar deden weinig af aan de structurele positie van het bedrijf. De vraag naar subsea-technologie bleef intact en Ashtead was dankzij zijn breed inzetbare vloot goed gepositioneerd binnen zowel offshore olie en gas als offshore wind. Tegelijkertijd bleef de winstgevendheid sterk en was de balans solide. Ondanks de tijdelijke tegenwind lagen de marges op een hoog niveau en bleef de schuldpositie beheersbaar. Toch werd het aandeel verhandeld tegen een historisch lage waardering, die naar onze mening geen recht deed aan het groeiprofiel en de kwaliteit van de onderneming. De markt keek vooral naar de onzekerheden op korte termijn, terwijl de middellange termijn vooruitzichten onderbelicht bleven. Het vertrouwen werd verder versterkt doordat meerdere bestuurders in die periode zelf aandelen kochten. Dat zagen wij als een belangrijk signaal, juist omdat zij goed zicht hebben op zowel de risico’s als de strategische kansen. Het spanningsveld tussen tijdelijke onzekerheid en structurele waarde vormde daarmee de kern van ons koopadvies.

Trading update

Op maandag 19 januari kwam Ashtead Technology met een trading update die ons eerdere koopadvies duidelijk bevestigde. Het bedrijf liet weten dat de resultaten over 2025 boven de marktverwachtingen zullen uitkomen. De omzet over het volledige jaar wordt geraamd op circa £203 miljoen, een groei van ongeveer 21% ten opzichte van 2024. Opvallend is dat de omzet in de tweede helft van het jaar circa 5% hoger lag dan in de eerste helft. Dit wijst erop dat eerder uitgestelde projecten inmiddels zijn hervat en dat de marktomstandigheden zijn verbeterd. Volgens het management wordt de winstgevendheid vooral gedreven door een gedisciplineerde uitvoering en een duidelijke focus op de kwaliteit van de omzet, ondanks aanhoudende geopolitieke en economische onzekerheden binnen de offshore-energiesector. De integratie van Seatronics en J2 Subsea werd sneller dan gepland afgerond, waarbij synergievoordelen eerder werden gerealiseerd en activiteiten met lagere marges zijn afgebouwd. Daardoor ligt de aangepaste EBITDA-marge naar verwachting aan de bovenkant van de middellangetermijndoelstelling. Ook de balans is verder versterkt, met een leverage van minder dan 1,4x aan het einde van 2025 en een verwachte daling richting 1,0x in 2026, ondersteund door een sterke kasstroomgeneratie.

Conclusie

De update bevestigt grotendeels het beeld dat wij in oktober al schetsten. Tijdelijke tegenwind heeft plaatsgemaakt voor herstellende projectactiviteit, sterke marges en een succesvolle integratie van recente overnames. Dat juist de winstgevendheid en kasstroomontwikkeling beter uitvallen dan verwacht, onderstreept de kwaliteit van het onderliggende verdienmodel. Het vertrouwen wordt verder versterkt doordat inmiddels ook aanvullende bestuurders aandelen hebben bijgekocht. Net als eerder zien wij dit als een belangrijk signaal, omdat het aangeeft dat het vertrouwen in de strategie en de middellange termijnvooruitzichten intern breed wordt gedeeld.

Na de recente koersstijging kunnen korte termijn beleggers of traders overwegen winst te nemen en bij een eventuele terugval opnieuw positie te kiezen, met de kans dat de trein vervolgens weer verder rijdt. Beursgenoten hanteert echter een langere beleggingshorizon en wij zien nog steeds voldoende opwaarts potentieel. De structurele groeitrends in subsea-technologie, de sterke balans en de aantrekkelijke waardering bieden ruimte voor verdere koersstijging. Ons koersdoel van 700 pence is nog lang niet in zicht. Daarom handhaven wij ons koopadvies voor Ashtead Technology.

(Geert Schaaij) heeft een positie in Ashtead Technology.

Belangrijke aandeelhouders
Fidelity Management & Research: 8,9% 
Abrdn: 7,7% 
JPMorgan Asset Management: 6,9% 
Rathbones: 6,1%

Fundamentele gegevens
Naam: Ashtead Technology Holdings Plc 
Ticker: AT. 
ISIN: GB00BLH42507 
Beurs: London Stock Exchange 
Sector: Industrie 
Koers 22 januari: 314 pence