Is Citi Research de kanarie in de kolenmijn?

Is Citi Research de kanarie in de kolenmijn? Voor het eerst in meer dan een jaar is Citi voorzichtiger geworden over Europese aandelen. De reden is helder: de trans-Atlantische spanningen lopen op en de onzekerheid rond nieuwe importheffingen neemt toe.

Volgens Citi raken oplopende spanningen en mogelijke nieuwe invoertarieven de investeringsvooruitzichten voor Europese aandelen op korte termijn. Daarmee ontstaat direct twijfel over de winst per aandeel van Europese bedrijven in 2026. Citi kiest er daarom voor om de weging van Europese aandelen terug te brengen naar neutraal. Toch blijft de bank gematigd positief over de rest van 2025. Citi denkt dat de Stoxx Europe 600 tot het einde van dit jaar nog altijd circa 5% kan stijgen. De analisten wijzen erop dat de mondiale economische omstandigheden nog steeds veerkrachtig zijn en dat dit cyclische markten buiten de VS kan ondersteunen. Op sectorniveau wordt het volgens Citi lastiger voor de auto-industrie en de chemiesector om winstgroei te realiseren, terwijl de bank vertrouwen houdt in banken en industriële bedrijven.

VS-beurzen donkerrood: beleggers reageren op handelsdreigingen

De Amerikaanse beurzen gingen dinsdag, na een lang weekend, een donkerrode opening tegemoet. Futures op de S&P 500 stonden rond lunchtijd ongeveer 1,5% lager, terwijl de Nasdaq een verlies van 1,8% in het vooruitzicht had. Beleggers in New York konden voor het eerst reageren op de escalatie in de handelsbetrekkingen tussen de Verenigde Staten en de Europese Unie. Analisten spreken van een nieuwe golf aan dreigingen, wat opnieuw leidt tot zorgen over de wereldeconomie. Tijdens het weekend dreigde Donald Trump met nieuwe importheffingen tegen Europese landen, omdat Europa volgens hem onvoldoende meewerkt aan zijn plannen rond Groenland. Europa zou op zijn beurt kunnen reageren met een zogeheten “handelsbazooka”, maar daartegen werd vanuit Washington al nadrukkelijk gewaarschuwd. Alsof dat nog niet genoeg is, dreigt Trump inmiddels ook met invoerheffingen van 200% op Franse wijnen en champagnes, om de Franse president Macron onder druk te zetten. Ondertussen stelde het Kiel Institute for the World Economy dat het uiteindelijk vooral de Amerikanen zelf zijn die de rekening van importheffingen betalen. Dat is ook logisch: hogere tarieven leiden vrijwel altijd tot hogere prijzen voor de consument in de VS.

En die effecten zien we in de praktijk al terug. Binnen een onderdeel van onze groep merken we dat goederen door de combinatie van importheffingen én de dalende dollar zó duur worden, dat bestellingen op hold worden gezet of zelfs worden geannuleerd. Niet alleen Europese leveranciers worden geraakt, maar ook wijzelf: de zwakkere dollar maakt onze productie al snel meer dan 10% duurder. Knap lastig in een markt waar klanten al op de rem staan.

Stijgende rentes en oplopende spanningen: beleggers zoeken veiligheid

Het sentiment werd verder onder druk gezet door oplopende obligatierentes. In Japan liep de tienjaarsrente op naar 2,36%, mede door politieke ontwikkelingen en nieuwe verkiezingen, gekoppeld aan een fors fiscaal stimuleringsprogramma. Volgens verschillende analisten is vooral de Japanse rentemarkt een factor om scherp te volgen. Als Japan structureel hogere rentes krijgt, kan dat wereldwijd druk zetten op obligatiemarkten en daarmee ook op aandelen. Tegelijkertijd zoeken beleggers opnieuw veiligheid. Goud en zilver werden duurder, een klassiek signaal dat onzekerheid weer nadrukkelijk terug in de markt zit.

UBS verhoogt koersdoel ASML fors: 1.400 euro

Op bedrijfsniveau kwam er opvallend nieuws uit de analistenhoek: UBS verhoogde dinsdag het koersdoel voor ASML van 1.030 naar 1.400 euro, met een ongewijzigde koopaanbeveling. UBS noemt meerdere positieve ontwikkelingen als onderbouwing:

• de sterke outlook van TSMC,
• optimistische signalen vanuit de geheugensector,
• en ontwikkelingen in China die minder negatief lijken dan eerder gedacht.

De analist verhoogde zijn winsttaxaties voor dit jaar met 13% en voor volgend jaar met 19%. Daarmee liggen de ramingen van UBS inmiddels 25% boven de consensus. Waar UBS eerder nog uitging van een omzetdaling in China van 10%, rekent men nu op een vlakke ontwikkeling. UBS verwacht bovendien dat ASML volgende week een eerste indicatie voor 2026 afgeeft, met een omzetgroei van 10 tot 20%. Toch daalde ASML op een rood Damrak licht, naar circa 1.111 euro. Beursgenoten handhaaft haar koopadvies overigens ook. 

Beursgenoten: ASML kan het “kindje van de rekening” worden

Beursgenoten begrijpt heel goed dat beleggers even de adem inhouden. ASML is niet zomaar een aandeel. Het is een strategisch bedrijf dat wereldwijd de absolute top bedient. De machines van ASML zijn de beste en snelste ter wereld en het bedrijf heeft een dominante positie in de markt. Juist daardoor kan ASML in geopolitieke discussies een rol gaan spelen. Het risico bestaat dat het aandeel vaker gebruikt wordt als drukmiddel in het spel tussen grootmachten. Dat maakt de koers op korte termijn kwetsbaar, zelfs als de fundamentele vooruitzichten uitstekend blijven. Daarom voelen we nu ook: dit is een markt waarin het kruit even droog gehouden wordt. Niet uit paniek, maar uit gezond verstand. Echte rust keert pas terug als de spanning rond Groenland en de handelsoorlog afneemt.

Extra risico: Iran blijft onder de radar, maar is niet weg

Daarnaast is het opvallend rustig rond Iran in het publieke debat, maar dat betekent niet dat het risico verdwenen is. Een aanval of escalatie blijft een scenario dat de markt onverwacht kan raken. Trump heeft in het recente verleden uitspraken gedaan richting demonstranten in Iran, waarbij werd gesuggereerd dat hulp onderweg was. Dat heeft inmiddels veel slachtoffers tot gevolg gehad. En dan komt altijd de vraag: kun je politiek gezien daarna nog níet leveren? Volgens berichten wordt er bovendien opnieuw militaire capaciteit richting de regio verplaatst, waaronder een groot vliegdekschip. Zulke signalen zorgen er meestal voor dat beleggers automatisch wat voorzichtiger worden.

 Conclusie: geen paniek, wél voorzichtigheid

Alles bij elkaar is er op dit moment geen reden voor paniek, maar wél genoeg redenen om rekening te houden met een wat glijdende markt. Dat is precies wat we nu zien: aandelen zakken niet omdat de economie instort, maar omdat de onzekerheid toeneemt. En onzekerheid is altijd de grootste vijand van de beurs. Toch zijn we niet echt negatief, maar we houden de vinger aan de pols. Beursgenoten ziet genoeg parels!