Exor: De korting die blijft knagen

Deze investeringsmaatschappij is geen onbekende naam op de beurs. De holding van de Italiaanse familie Agnelli verruilde in 2022 de beurs van Milaan voor Amsterdam, na daar ruim een halve eeuw genoteerd te zijn geweest. Sindsdien kende het aandeel een flinke rit: van ongeveer € 65 naar ruim € 105, om vervolgens weer terug te vallen. Juist nu de koers weer dicht bij het oude niveau staat, is de korting ten opzichte van de intrinsieke waarde verder opgelopen. Dat maakt Exor interessant. Onder leiding van John Elkann heeft de holding sinds 2009 de intrinsieke waarde per aandeel gemiddeld met circa 16% per jaar laten groeien. Daarmee heeft Exor historisch een sterk trackrecord opgebouwd, terwijl beleggers het aandeel momenteel laag waarderen.

Koersverloop Exor sinds de Amsterdamse beursgang. Bron: Beursgenoten.

Profiel

Exor is de investeringsmaatschappij van de Italiaanse familie Agnelli, die al generaties lang een belangrijke rol speelt in het Europese bedrijfsleven. De familie bouwde haar vermogen oorspronkelijk op rond Fiat en houdt via Giovanni Agnelli B.V. nog altijd een meerderheidsbelang van ruim 55% in Exor. In de loop der jaren is Exor veranderd van een investeringsmaatschappij die sterk leunde op de auto-industrie naar een bredere holding met belangen in onder meer luxe, gezondheidszorg en industrie. Het grootste belang binnen de portefeuille is Ferrari, dat nog altijd een zeer groot deel van de totale waarde van Exor vertegenwoordigt. Daarnaast bezit Exor belangen in onder meer Philips, CNH Industrial en Stellantis. Naast deze beursgenoteerde deelnemingen investeert Exor ook in niet-beursgenoteerde bedrijven en andere vermogenscategorieën. De holding richt zich daarbij vooral op ondernemingen in gezondheidszorg, luxe en technologie.