Shop Apotheke: Komt er toch nog een bod van Amazon of blijft het uit?

De beurskoers van Shop Apotheke, een online verkoper van geneesmiddelen, is dit jaar in Frankfurt in waarde verviervoudigd. Enkele overnames waren er mede verantwoordelijk voor dat het bedrijf sterk is gegroeid en zodoende in het vizier is komen te liggen van Amazon. Deze Amerikaanse mastodont zoekt vaste voet aan de grond op de Europese farmaceutische online markt en dus lijkt een overname van Shop Apotheke, of van een branchegenoot als Zur Rose, een logische stap. De Duitse regelgever heeft recentelijk echter een spaak in het wiel gestoken door een verbod uit te vaardigen om online geneesmiddelen op voorschrift met korting te verkopen. De kans dat Amazon een bod op Shop Apotheke uit gaat brengen is daardoor een stuk kleiner geworden. Volgens ons blijft dit aandeel niet alleen vanwege het speculatieve karakter maar ook vanwege de sterke fundamentals toch een kanshebber.

Profiel

Het in 2001 opgerichte Shop Apotheke Europe, dat zijn hoofdzetel in Venlo heeft, bezit en exploiteert online apotheken in Duitsland, België, Oostenrijk, Zwitserland, Nederland, Frankrijk, Italië en Spanje. Het bedrijf verkoopt zowel medicijnen op voorschrift als vrij verkrijgbare medicijnen, en schoonheids- en persoonlijke verzorgingsproducten. Het groeiverhaal van Shop Apotheke raakte in 2016 in een stroomversnelling door de overname van de Belgische online apotheek Farmaline. Het was tevens het jaar van de zeer succesvolle beursgang naar de beurs van Frankfurt. Een volgende belangrijke mijlpaal was de overname van Europa Apotheek in 2017. Hierdoor werd het Europese marktleiderschap verder versterkt met een groot aanbod aan producten voor het hele gezin en vooral voor patiënten met een chronische ziekte, die continu geneesmiddelen op voorschrift nodig hebben. Dankzij de overname van nu3, een bedrijf dat is gespecialiseerd in functionele voeding, beschikt Shop Apotheke Europe over een goed gespreide portefeuille die ook in de toekomst sterk zou moeten kunnen blijven groeien.

Het bedrijf speelt dus een toonaangevende rol in de online farmaceutische markt, waarbij de groei vooral wordt gedreven door de onstuitbare verschuiving naar e-commerce en door de alsmaar groeiende vraag naar medicijnen die zonder voorschrift (over-the-countermedicijnen of otc) verkrijgbaar zijn. Ook de markt voor cosmetica en andere verzorgingsproducten zit sterk in de lift. Het management legt de lat erg hoog en wil zijn marktleiderschap in Europa verder versterken. Dat de hoofdzetel in Nederland is gevestigd heeft te maken met het streven van Shop Apotheke om geneesmiddelen op voorschrift in Duitsland goedkoper aan te kunnen bieden. Het Duitse parlement heeft echter een wet aangenomen die Shop Apotheke tot medio 2021, als de elektronische voorschriften worden ingevoerd, verhindert om dit te doen. Tot op heden was het voldoende om de medicijnen online te bestellen en het voorschrift vervolgens met de post op te sturen. Door de beslissing van het Duitse parlement verliest Shop Apotheke heel wat tijd en krijgt Amazon de kans om zelf een distributienetwerk in Europa op te bouwen. Bovendien zal ook de concurrentie niet bij de pakken blijven zitten.

De Amerikaanse internetreus Amazon heeft duidelijk zijn focus op de farmaceutische sector gericht. CNBC berichtte onlangs dat het bedrijf van Jeff Bezos de ambitie heeft om nog dieper te penetreren op de Amerikaanse apothekenmarkt. In 2018 werd Pillpack al overgenomen, maar de ambities van de e-commercereus reiken veel verder. Hoewel overnames niet worden uitgesloten staat nog niet vast hoe Amazon in Europa te werk wil gaan. Via zijn online apotheken verkoopt Amazon al over-the-countermedicijnen in Duitsland en mogelijk wordt dat aanbod uitgebreid. Een overname van een bekende speler als Shop Apotheke zou betekenen dat Amazon veel sneller kan doorstoten naar de (Europese) top.

Cijfers

Onlinebedrijven doen het goed en Shop Apotheke vormt geen uitzondering op deze regel. Tijdens het derde kwartaal voelde het bedrijf de wind volop in de zeilen blazen en het maakte dus sterke cijfers bekend. De omzet steeg tijdens de verslagperiode met bijna 40% tot €238,70 miljoen. Over de eerste negen maanden van het boekjaar steeg de omzet in een gelijkwaardig tempo tot €509,20 miljoen. Het aantal klanten bedroeg op 30 september 5,9 miljoen, wat een stijging was van 1,4 miljoen op jaarbasis en van 0,4 miljoen op kwartaalbasis. Er was sprake van een forse stijging van de brutowinst, die over de drie eerste kwartalen van het boekjaar met 57% steeg en uitkwam op €156,9 miljoen. De brutomarges stegen van 18,9% in 2019 naar 21,9%. CEO Stefan Feltens was uiteraard tevreden over de gerealiseerde groei, maar wil het daarbij niet laten. In de komende maanden zal een aantal strategische initiatieven worden afgewerkt, die de groei in een nog hogere versnelling moeten brengen. 

Op basis van de huidige stand van zaken heeft Feltens de vooruitzichten voor 2020 opnieuw opgetrokken. Voor het volledige jaar verwacht het bedrijf nu een omzetgroei van minimaal 35% op jaarbasis waar dat voordien minimaal 30% was, en een positieve gecorrigeerde ebitda-marge van circa 2%. Bij de vorige guidance werd uitgegaan van een marge in een range van 1 tot 2%.