KPN: Defensief Houden advies met stabiel dividend en waardegroei

KPN is zo’n aandeel dat weinig opschudding veroorzaakt, maar juist daardoor het vertrouwen geniet van een grote groep beleggers. Het is misschien niet spannend, maar wel degelijk. Een ‘muurbloempje’ op de beurs dat zelden op de voorgrond treedt, maar wél blijft leveren. Bij Beursgenoten vinden wij het belangrijk om niet alleen naar de koers te kijken, maar vooral naar de fundamenten. Want verdient dit stabiele telecombedrijf, met zijn stevige kasstromen en gestaag dividendbeleid, een plek in de portefeuille van de langetermijnbelegger?

Recente prestaties en vooruitzichten 2025 

De recente resultaten over het eerste halfjaar van 2025 bevestigen KPN’s veerkracht: het bedrijf verhoogde zijn winstgevendheids- en kasstroomprognoses na een solide tweede kwartaal. De omzet uit diensten groeide met 3,7% op jaarbasis (versnelling ten opzichte van 3,1% in het eerste kwartaal) en de aangepaste bedrijfswinst vóór afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) lag 2% boven de consensus. Dit was mede te danken aan een incidentele meevaller: een schikking inzake intellectuele eigendomsrechten (Intellectual Property Rights, IPR) met leveranciers, die over het tweede en derde kwartaal circa € 25 miljoen extra EBITDA oplevert. Op basis hiervan verhoogde KPN zijn vooruitzichten voor geheel 2025: het verwacht nu meer dan € 2.630 miljoen EBITDA (voorheen meer dan € 2.600 miljoen) en meer dan € 940 miljoen vrije kasstroom (Free Cash Flow, FCF; voorheen circa € 920 miljoen). De verwachting voor de omzetgroei ongeveer 3% in 2025 en investeringen (kapitaaluitgaven, capex: circa € 1,25 miljard) blijven ongewijzigd. Door timing-effecten bij belastingen, rente en werkkapitaal was de vrije kasstroom in het eerste halfjaar lager dan een jaar eerder (€ 308 miljoen tegenover € 364 miljoen in 2024), maar deze uitgestelde uitgaven vallen weg in de tweede jaarhelft. KPN verwacht dat circa 67% van de jaarlijkse vrije kasstroom in de tweede helft zal worden gegenereerd. Daarmee ligt het bedrijf op koers voor € 940–945 miljoen vrije kasstroom in 2025, ongeveer 5% groei ten opzichte van vorig jaar. KPN voorziet een stabiel groeipad voor de middellange termijn. Volgens analistenprognoses behaalt KPN over de periode 2024–2027 een samengestelde jaarlijkse groei (Compound Annual Growth Rate, CAGR) van 3% in zowel omzet als EBITDA, en zelfs 10% CAGR in vrije kasstroom. Deze groei is grotendeels te danken aan efficiëntieverbeteringen en lagere investeringsbehoeften na afronding van de glasvezeluitrol. Naar 2027 toe stijgt de FCF naar verwachting richting € 1,17 miljard, terwijl de EBITDA geleidelijk meegroeit.