Prosus kopen, maar met de juiste bril op

Prosus is een aandeel dat particuliere beleggers vaak lastig vinden. Dat is begrijpelijk, want het bedrijf is geen gewone onderneming met één duidelijke activiteit. Prosus is deels een beleggingsholding, deels een technologiebedrijf en deels een verzameling snelgroeiende internetbedrijven. De belangrijkste waarde zit nog altijd in het grote belang in Tencent, maar daarnaast bouwt Prosus aan eigen activiteiten in onder meer e-commerce, maaltijdbezorging, online advertenties, fintech, reizen en onderwijs.

Juist daarom schrijven we opnieuw over Prosus. Het aandeel staat al jaren bekend om de grote korting ten opzichte van de intrinsieke waarde. Met andere woorden: de beurswaarde van Prosus ligt duidelijk lager dan de waarde van de bezittingen die het bedrijf zelf in handen heeft. Dat klinkt aantrekkelijk, maar beleggers moeten ook begrijpen waarom die korting bestaat. De volledige 2026-jaarcijfers zijn nog niet gepubliceerd. Prosus rapporteert namelijk in dollars en het boekjaar loopt tot en met 31 maart.

In 2024 werd het keerpunt zichtbaar

In boekjaar 2024 liet Prosus voor het eerst duidelijk zien dat de e-commerceportefeuille richting winstgevendheid bewoog. De omzet uit voortgezette activiteiten steeg naar $5,5 miljard. Belangrijker was dat e-commerce voor het eerst een positieve trading profit boekte van $38 miljoen, tegenover een verlies van $413 miljoen een jaar eerder. Dat was een belangrijk signaal: de eigen internetbedrijven waren niet langer alleen groeiprojecten die geld kostten, maar begonnen ook geld op te leveren. Ook de vrije kasstroom verbeterde. Prosus rapporteerde een vrije kasinstroom van $422 miljoen. Daarnaast werd Fabricio Bloisi aangekondigd als nieuwe CEO. Hij kwam van iFood, waar hij een sterke staat van dienst had opgebouwd. Daarmee veranderde de toon bij Prosus. Het bedrijf wil minder een passieve houder van Tencent zijn en meer een actieve bouwer van sterke internetplatforms. In 2025 werd de verbetering sterker zichtbaar. De e-commerceomzet steeg van $5,5 miljard naar $6,2 miljard. De aangepaste EBITDA van e-commerce verbeterde van $316 miljoen naar $655 miljoen. Nog belangrijker: de aangepaste EBIT van ecommerce steeg van $38 miljoen naar $443 miljoen. Dat betekent dat de winstverbetering niet alleen uit Tencent kwam, maar ook uit de eigen bedrijven.