Flow Traders: Een matig derde kwartaal

De enige beursgenoteerde Nederlandse flitshandelaar, Flow Traders, noteert op een verwachte koers-winstverhouding van 8,1x voor 2025. Dat lijkt erg goedkoop, maar dat is niet zonder reden: de winsten zijn bijzonder wisselvallig. Tijdens de kwartaalresultaten op 30 oktober bleek het handelsvolume tegen te vallen. Aangezien de operationele kosten de afgelopen periode zijn toegenomen, valt de nettowinst in het derde kwartaal een stuk lager uit dan een jaar geleden. We raden beleggers die de aandelen reeds bezitten aan om deze te behouden, maar nieuwe beleggers kunnen beter voorlopig hun kruit drooghouden.

Koersverloop Flow Traders over de afgelopen drie jaar. Bron: Beursgenoten.

Profiel

Flow Traders is in 2004 opgericht door Roger Hodenius en Jan van Kuijk. Het bedrijf geeft als market maker doorlopend prijzen af in Exchange Traded Products (ETP’s). Bij het uitvoeren van een order wordt tegelijkertijd de tegenovergestelde positie ingenomen, zodat er geen koersrisico wordt gelopen, en het prijsverschil kan worden verzilverd. Kortom: het bedrijf valt onder de zogenaamde flitshandelaren. ETP’s zijn een verzamelnaam voor financiële producten die de waarde volgen van een onderliggend product, zoals een index, aandelen, grondstoffen, valuta’s en obligaties. Als subcategorie zijn ETF’s het bekendst. ETF’s functioneren als een beleggingsfonds, aangezien de te volgen waarde daadwerkelijk wordt aangehouden. Andere voorbeelden zijn ETC’s (Exchange Traded Commodities) en ETN’s (Exchange Traded Notes), die anders zijn gestructureerd. De stormachtige groei van ETF’s in het eerste decennium van het nieuwe millennium zorgde ervoor dat Flow Traders snel kon groeien. In 2015 ging het bedrijf naar de beurs voor een bedrag van € 32 per aandeel. Gezien de huidige koers lijkt dat in eerste instantie op een zeperd voor beleggers van het eerste uur, maar schijn bedreigt, aangezien Flow Traders in de loop der jaren veel dividend heeft uitgekeerd. Zo werd er over topjaar 2020, toen er een winst werd geboekt van € 10,26 per aandeel, maar liefst € 6,50 per aandeel aan dividend uitgekeerd. De dividendbetalingen zijn per medio vorig jaar stopgezet, omdat het management het handelskapitaal wil vergroten om te kunnen uitbreiden. Daar werd in eerste instantie bijzonder negatief op gereageerd. Daarna herstelde de koers echter sterk, en achteraf gezien was dat ook logisch, aangezien het stopzetten van het dividend een signaal was dat het management sterke groeikansen zag.