DSM-Firmenich: Uit de gratie, maar niet uit het hart

Wie de koers van DSM-Firmenich sinds mei in de gaten heeft gehouden, zal met gefronste wenkbrauwen naar het scherm hebben gekeken. Meer dan een kwart van de beurswaarde is in een paar maanden tijd verdampt. Voor een bedrijf dat jarenlang gold als toonbeeld van stabiliteit en innovatie voelt zo’n terugval pijnlijk. Toch ligt de oorzaak niet enkel bij de onderneming zelf. Enerzijds is er sprake van sectorrotatie. Beleggers hebben de afgelopen maanden massaal hun kaarten gezet op technologie, farma en defensie. Sectoren die profiteren van innovatie, geopolitieke spanning en sterke marges. Defensieve waarden zoals DSM-Firmenich, die doorgaans gewaardeerd worden om hun stabiliteit, vielen daardoor uit de gratie. Anderzijds speelt de verkoop van de divisie Animal Nutrition & Health (ANH) en de bulk van de vitaminebusiness een hoofdrol. Waar die afsplitsing aanvankelijk soepel leek te verlopen, stokt het proces inmiddels en dat drukt zwaar op het sentiment.

Een verkoop onder druk

Begin dit jaar verraste DSM-Firmenich de markt door een strakke deadline van 24 juli te hanteren voor geïnteresseerde bieders op ANH. Zo’n harde termijn wekte de indruk dat het concern haast had en koste wat kost van deze tak af wilde. Voor beleggers was dat een signaal dat DSM-Firmenich meer waarde hechtte aan snelheid dan aan het realiseren van een optimale prijs. Sindsdien is de lijst met potentiële kopers flink geslonken. Grote partijen haakten één voor één af, waardoor alleen CVC Capital Partners nog overblijft, hoewel recent er nog een speler meldde. Die beperkte concurrentie voedt de vrees dat de uiteindelijke verkoopprijs lager uitvalt dan gehoopt. En zolang daarover geen duidelijkheid bestaat, blijft de druk op de koers groot.