Czechoslovak Group: Nieuw op het Damrak

Czechoslovak Group (CSG) is een Tsjechisch defensie- en industrieel conglomeraat dat actief is in munitieproductie, gepantserde voertuigen, onderhoud en reparatie van militair materieel en de productie van zware voertuigen en defensiecomponenten, waaronder vrachtwagens van het merk Tatra. Sinds het uitbreken van de oorlog in Oekraïne is het bedrijf uitgegroeid tot een belangrijke leverancier van munitie en militair materieel aan Europese overheden en Oekraïne, wat heeft geleid tot een uitzonderlijk sterke groei van omzet en winst.

De onderneming wordt gecontroleerd door Michal Strnad, zoon van de oprichter, die na de beursgang circa 85% van de aandelen behoudt. Strnad combineert de rollen van grootaandeelhouder, CEO en voorzitter van het bestuur, waardoor de zeggenschap sterk rond één persoon is geconcentreerd.

Voor beleggers zijn er meerdere aandachtspunten. De free float bedraagt slechts 15%, wat kan leiden tot beperkte liquiditeit en verhoogde koersvolatiliteit. Daarnaast gaat het grootste deel van de IPO-opbrengst naar de grootaandeelhouder. Operationeel is het bedrijf sterk afhankelijk van exportvergunningen en geopolitieke besluitvorming, terwijl een aanzienlijk deel van het orderboek nog niet contractueel is vastgelegd. Veel contracten zijn bovendien fixed price, waardoor kostenstijgingen niet eenvoudig kunnen worden doorberekend. Tot slot heeft CSG door een agressieve overnamestrategie een relatief hoge schuldenlast opgebouwd, wat het bedrijf gevoelig maakt voor hogere rentes en druk op het werkkapitaal.