NVIDIA: Liefdesaffaire met vermeende Chinese spion zet koers lager

Vorige week publiceerden wij onze analyse ‘Alle ogen op NVIDIA’, met een koopadvies en een koersdoel van $300. Nauwelijks is de inkt droog, of het bedrijf staat opnieuw in de schijnwerpers. Ditmaal vanwege een affaire rond oprichter en topman Jensen Huang. Het aandeel noteerde maandagochtend in de voorbeurshandel circa 4% lager. Voor aandeelhouders is dat een onaangename verrassing.

Bron: Google 

Huang heeft toegegeven zijn vrouw ontrouw te zijn geweest en daarvoor excuses aangeboden. De betrokken vrouw wordt in berichtgeving in verband gebracht met Chinese inlichtingendiensten. NVIDIA heeft een onafhankelijk onderzoek aangekondigd naar de vraag of Huang het doelwit van een buitenlandse inlichtingenoperatie is geweest. Daarmee heeft deze affaire ook een zakelijke dimensie.

Donald Trump noemde Huang een ‘prima persoon’ en vindt dat hij moet aanblijven. Beursgenoten is het op dit punt met hem eens. Deze man vervang je niet zomaar. Huang heeft NVIDIA mede opgericht en jarenlang gebouwd aan de combinatie van chips, software en netwerken die het bedrijf zijn sterke positie geeft. Zijn kennis, visie en relaties zijn van grote waarde. Een persoonlijke misstap wist die verdiensten niet uit.

Wat ons betreft mag zijn persoonlijke zwakte met de mantel der liefde worden bedekt. Zoals de Bijbel zegt: ‘Zo dan, die meent te staan, zie toe, dat hij niet valle’ (1 Korinthe 10:12). Ook mensen die uitzonderlijke prestaties leveren, blijven mensen. Huang heeft verantwoordelijkheid genomen voor zijn gedrag. Het oordeel over de gevolgen binnen zijn huwelijk laten wij graag aan de betrokkenen zelf.

De mogelijke veiligheidskwestie moet uiteraard grondig worden onderzocht. Volgens de raad van bestuur is er momenteel geen reden om aan te nemen dat bedrijfsgeheimen of de Amerikaanse nationale veiligheid zijn geschaad. De raad spreekt bovendien vertrouwen uit in Huang en zijn managementteam. Dat biedt houvast, al moet het onderzoek nog worden afgerond.

Voor onze beleggingsvisie blijft de vraag wat deze kwestie verandert aan de onderneming. NVIDIA’s technologische positie, het softwareplatform CUDA en de behoefte aan rekenkracht verdwijnen niet door deze affaire. Op basis van de huidige informatie zien wij geen aanleiding om onze beoordeling van het verdienvermogen te wijzigen. De commerciële kracht die wij vorige week beschreven, blijft voor ons het uitgangspunt.

Dat neemt niet weg dat onzekerheid over een topman de koers kan raken. Juist omdat Huang zo belangrijk is, reageren beleggers gevoelig op vragen over zijn toekomst. Het onderzoek kan bovendien nieuwe feiten opleveren. Mocht blijken dat vertrouwelijke informatie is gedeeld of zakelijke belangen zijn geschaad, dan vraagt dat vanzelfsprekend om een nieuwe beoordeling. Zover zijn we nu niet.

Als aandeelhouder zit niemand op dit soort berichten te wachten. Maar beleggen vraagt ook om kalmte wanneer de krantenkoppen overheersen. Wij zien vooralsnog geen reden om een onderneming met zo’n sterke positie anders te beoordelen op grond van een persoonlijke misstap. De feiten uit het onderzoek moeten richting geven aan eventuele vervolgstappen. Beursgenoten handhaaft daarom het koopadvies en het koersdoel van $300. Wij blijven positief over NVIDIA en vinden dat Huang de ruimte moet krijgen om het bedrijf te blijven leiden.

Auteur heeft positie in NVIDIA.