Morefield verdient opnieuw serieuze aandacht

In maart 2024 noemden wij Morefield koopwaardig als pennystock. Achteraf bekeken was die kernthese juist. De onderneming is uitgegroeid tot een klein zorgplatform met Kersten Hulpmiddelen als winstmotor en Naviva Kraamzorg als tweede groeipoot. Bij een koers van € 0,82 op 30 april 2026 noteert Morefield op circa 12,2 keer de winst over 2025. Dat is niet meer de extreme buitenkans van rond € 0,40, maar op basis van de huidige winstkracht en een conservatieve waardering blijft het aandeel aantrekkelijk. Een faire waardeband van grofweg € 1,02 tot € 1,44 per aandeel en een koersdoel van € 1,20 vinden wij nog steeds verdedigbaar. De oude these was eenvoudig: de markt keek te veel naar het oude Morefield en te weinig naar het nieuwe Morefield. Sinds de overname van Kersten in november 2022 ligt de focus expliciet op gezondheidszorg. In 2023 was al zichtbaar dat Kersten de winstkracht van de groep sterk had opgetild. Morefield realiseerde toen € 92,7 miljoen omzet, € 17,8 miljoen EBITDA en € 5,3 miljoen nettowinst voor aandeelhouders. Daarmee was het bedrijf operationeel duidelijk sterker dan veel screeners en dataleveranciers deden vermoeden.

Van beurshuls naar zorgplatform

Wie Morefield nog steeds door de bril van Source Group of een oude beurshuls beziet, kijkt naar de verkeerde onderneming. In het jaarverslag 2024 schrijft Morefield expliciet dat de focus sinds november 2022 op gezondheidszorg ligt. Eind 2024 bestond de groep uit een belang van 90,7% in Kersten Groep en 19,15% in Almunda Professionals. Daarmee lag het zwaartepunt al stevig in de zorg, met Kersten als operationele kern. Die transformatie is in 2025 verder doorgezet met de overname van Naviva Kraamzorg. Morefield meldde in mei 2025 dat de transactie na goedkeuring van NZa en ACM was afgerond. Naviva is volgens de onderneming een van de grootste kraamzorgorganisaties van Nederland, levert kraamzorg aan circa 20.000 gezinnen per jaar en boekte in 2024 met ruim 1.300 kraamverzorgenden een omzet van meer dan € 57 miljoen. De overname vond plaats tegen een aandeelhouderswaarde van € 17,4 miljoen en werd onder meer gefinancierd met een lening van Value8 van € 6,1 miljoen en een vendor loan van € 5,5 miljoen. Daarmee is Morefield feitelijk veranderd in een compacte buy-andbuildspeler in de Nederlandse zorg. Kersten bedient onder meer Wlz-, Wmo- en zorgverzekeringsmarkten voor hulpmiddelen; Naviva voegt kraamzorg toe als tweede zorgkolom. Juist die verbreding maakt de onderneming interessanter dan twee jaar geleden, omdat de winstbasis minder eenpoots wordt.