Azelis: Koersdoel behaald

Afgelopen juni gaven wij Azelis een verkoopadvies op een koers van rond de € 14,50 met een koersdoel van € 11,00. De reden daarvoor lag in het feit dat we nog enkele tegenvallers verwachtten in het tweede en derde kwartaal, met name door valuta-effecten. Dat bleek inderdaad het geval en het koersdoel is dan ook behaald. Het lijkt er nu op dat al het slechte nieuws in de koers is verwerkt en de vraag luidt dan ook: is het aandeel zo langzamerhand niet koopwaardig geworden?

Koersverloop Azelis vanaf de beursgang eind 2021.

Profiel

Azelis, dat in 2001 is ontstaan uit een fusie tussen het Italiaanse Novorchem en het Franse Arnaud, heeft een historie die wordt gekenmerkt door een lange reeks overnames. De gedachte achter de overnames was dat het bedrijf zo optimaal zou kunnen profiteren van schaalvoordelen. In de loop der jaren is de omzet gegroeid tot ruim € 4 miljard per jaar en Azelis is dan ook een speler van formaat geworden. Het bedrijf bestaat uit twee divisies: Life Sciences en Industrial Chemicals. Life Sciences betreft voedingsingrediënten en deze divisie is als zodanig als defensief te beschouwen. De divisie Industrial Chemicals betreft fijnchemicaliën voor de industrie en moet worden gezien als cyclisch. Vorig jaar waren Life Sciences en Industrial Chemicals goed voor respectievelijk 63% en 37% van de omzet. Dat betekent dat Azelis voornamelijk defensief is, maar ook een cyclische component heeft. Het bedrijf is wereldwijd goed vertegenwoordigd; afgelopen jaar werd 43% van de totale omzet in de regio EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) geboekt, 36% in Amerika en 21% in de regio Azië-Pacific.